投資看點徐工機械產品毛利率平穩增長

投資看點：徐工機械產品毛利率平穩增長

投資看點：徐工機械產品毛利率平穩增長2011/02/18 09:15來源：徐工機械主要從事各種筑路機械、鏟運機械、混凝土機械等工程機械產品的開發、制造、銷售業務。其中，工程機械行業收入占主營收入的88.39%。公司榮獲全國建設機械行業“卓越績效模式先進企業”稱號；“徐工牌”裝載機順利通過中國名牌產品復評，壓路機產品再次獲得中國免檢產品的稱號。據數據顯示，公司年綜合每股盈利預測值分別為2.75、3.40、4.06元，對應動態市盈率為21倍、17倍和14倍；當前共有它具有高剛度、高強度11位分析師跟蹤，8位分析師給予“強力買入”評級，3位分析師給予“買入”評級，綜合評級系數1.27。公司是起重機行業絕對龍頭，市場占有率連續五年超過50%，2010年受到產能約束，市場占有率為55.39%，隨著公司募投項目技改投產，公司起重機市場占有率將得到進一步提升。公司的壓實機械與路面機械也穩據市場第一的位置。徐工集團提出“到2012年實現營業收入超1000億元，2015年進入全球工程機械前五強”的戰略目標。相比2009年集團銷售的500億，恒泰證券推算，年年復合增率高達25.99%。重組以來，公司的綜合毛利率穩步提升，從2008年的19.74%、2009的20.14%提高到2010上半年的20.93%。恒泰證券認為公司毛利率仍有提升的空間。首先，2010年增發技改后，產這些標準中1般都對試樣制樣及實驗方法都有嚴格的規定品增加值將顯著提高產品毛利率；其次，H股上市以后，規模效應可以提升公司的成本控制能力；第三，公司未來發展戰略是“以起重機為龍頭同時做大公司混凝土機械業務”，隨著混凝土機械業務占比的增加，公司的綜合毛利率將會得到進一步提升。公司重大資產重組完成后，徐工集團、徐工有限未注入上市公司的標的眾多。從集團公司持有資產的現狀來看，挖掘機公司業務趨于成熟，注入上市公司的可能性較大。挖掘機公司提出2011年挖掘機銷售翻3倍，達到1萬臺，預計銷售額接近30億元，凈利潤達到億元。如果預期目標實現，公司挖掘機市場占有率將會有現在的第十四位上升到行業前五。挖掘機資產的注入，對豐富徐工的產品體系、提高徐工的盈利能力具有重要的意義。恒泰證券預計公司年每股收益分別為2.81、3.72元，市盈率分別為18.51、13.97倍，維持“推薦”評級。風險提示：未來如果宏觀調控進一步加強，將給公司業績增長帶來壓力；機電產品的出口環境如果發生變化，將不利于公司出口業務的復蘇。

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